УПРАВЛІННЯ РИНКОВОЮ КАПІТАЛІЗАЦІЄЮ ПУБЛІЧНИХ ТЕХНОЛОГІЧНИХ КОМПАНІЙ У ВИМІРІ ФІНАНСОВИХ МУЛЬТИПЛІКАТОРІВ
Анотація
Стаття присвячена аналізу ролі фінансових мультиплікаторів у формуванні ринкової капіталізації технологічних компаній з урахуванням специфіки їхніх бізнес-моделей, інвестиційних циклів і макрофінансового середовища. Метою статті є обґрунтування підходу до інтерпретації основних фінансових мультиплікаторів як агрегованих індикаторів взаємодії очікуваних темпів зростання, ризикового профілю та маржинальності, а не як універсальних коефіцієнтів оцінювання. На основі відкритих ринкових і фінансових даних показано, що відмінності у рівнях мультиплікаторів між компаніями технологічного сектору відображають різні траєкторії масштабування та горизонти монетизації інвестицій, а також чутливість оцінок до режиму монетарної політики. Визначено ключові обмеження порівняльного аналізу, пов’язані з обліковими рішеннями, опціонними програмами, ефектами від транзакцій злиття та поглинання.
Посилання
Ушеренко C., Косько О. Стадії економічного циклу та їхній вплив на ринкову капіталізацію технологічних компаній. Проблеми економіки. 2025. № (3). С. 226–234. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-0712-2025-3-226-234
Шуба О., Чорна А. Сучасний стан світового фондового ринку та виклики його розвитку. Бізнес Інформ. 2023. № 1. С. 130–136. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2023-1-130-136
Кочорба В. Концептуальні основи дослідження впливу зовнішніх і внутрішніх факторів на фондовий ринок України. Бізнес Інформ. 2025. № 8. С. 390–399. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2025-8-390-399
Недільська Л., Куровська Н., Куровський О. Взаємозв’язок фінансових мультиплікаторів та ринкової капіталізації підприємств. Бізнес Інформ. 2023. № 1. С. 145–151. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2023-1-145-151
Лютак О., Баула О., Куценко В., Іванцов С. Особливості формування фінансового потенціалу та ринкової капіталізації підприємств в сучасних умовах. Актуальні проблеми економіки. 2023. № 2(260). С. 91–97. DOI: https://doi.org/10.32752/1993-6788-2023-1-260-91-97
Краснокутська Н., Круглова О., Пешко О. Емісійна політика підприємства: методичні та практичні аспекти оцінювання її результативності. Бізнес Інформ. 2024. № 8. С. 310–318. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2024-8-310-318
Бурʼянов В., Куліш Г. Від фундаментальної вартості до ринкового прайсингу: методологія оцінювання технологічних компаній із високими темпами зростання. Бізнес Інформ. 2025. № 9. С. 35–51. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2025-9-35-51
Ушеренко С., Харченко Є. Застосування ринкових мультиплікаторів для оцінки вартості збиткових корпоративних підприємств. Бізнес Інформ. 2021. № 11. С. 302–308. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2021-11-302-308
Guo B., Liu D., Tu R. Neglected peers in merger valuations. The Review of Financial Studies. 2023. № 36(9). Р. 3964–4008. DOI: https://doi.org/10.1093/rfs/hhad004
Geertsema P., Lu H. Relative valuation with machine learning. Journal of Accounting Research. 2023. № 61(1). Р. 329–376. DOI: https://doi.org/10.1111/1475-679X.12464
Jagrič T., Fister D., Grbenic S., Herman A. Private firm valuation using multiples: Can artificial intelligence algorithms learn better peer groups? Information. 2024. № 15(6). Р. 305–321. DOI: https://doi.org/10.3390/info15060305
Skočir M., Lončarski I. On the importance of asset pricing factors in the relative valuation. Research in International Business and Finance. 2024. №70. P. 102366. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2024.102366
Joshi H., Chauhan R. Determinants of price multiples for technology firms in developed and emerging markets: Variable selection using shrinkage algorithm. Vision: The Journal of Business Perspective. 2024. № 28(1). Р. 55–66. DOI:https://doi.org/10.1177/09722629211023011
Dancaková D., Sopko J., Glova J., Andrejovská A. The impact of intangible assets on the market value of companies: Cross-sector evidence. Mathematics. 2022. № 10(20). P. 3819–3832. DOI: https://doi.org/10.3390/math10203819
Sukmadilaga C., Santoso B., Ghani E. Can accounting value relevance and pricing error influence stock price of high-technology service enterprises? Economies. 2023. № 11(2). P. 48–62. DOI: https://doi.org/10.3390/economies11020048
Parashar N., Sharma R., Saraswat P., Joshi A., Banerjee S. Fintech firms’ valuations: A cross-market analysis in Asia. Journal of Risk and Financial Management. 2026. № 19(1). Р. 74–93. DOI: https://doi.org/10.3390/jrfm19010074
Wang G. The determinants of venture capital investment decisions. Highlights in Business Economics and Management. 2024. № 24. Р. 2009–2014. DOI: https://doi.org/10.54097/5k0zfs39
Begenau J., Farboodi M., Veldkamp L. Big data in finance and the growth of large firms. Journal of Monetary Economics. 2018. № 97. Р. 71–87. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2018.05.013
Morgan Stanley. Valuation Multiples. What They Miss, Why They Differ, and the Link to Fundamentals. 2024. URL: https://www.morganstanley.com/im/publication/insights/articles/article_valuationmultiples.pdf
Damodaran A. Valuation Approaches and Metrics: A Survey of the Theory and Evidence. NYU Stern School of Business. 2006. URL: https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/valuesurvey.pdf
Apple (AAPL) Company Profile. 2026. URL: https://finance.yahoo.com/quote/AAPL/
Microsoft (MSFT) Company Profile. 2026. URL: https://finance.yahoo.com/quote/MSFT/
NVDA Nvidia Company Profile. 2026. URL: https://finance.yahoo.com/quote/NVDA/
Amazon (AMZN) Company Profile. 2026. URL: https://finance.yahoo.com/quote/AMZN/
Meta Platforms (META) Company Profile. 2026. URL: https://finance.yahoo.com/quote/META/
Nasdaq Composite. 2026. URL: https://indexes.nasdaqomx.com/docs/FS_COMP.pdf
S&P 500 Historic Data. 2026. URL: https://finance.yahoo.com/quote/%5EGSPC/history/
Reuters. Instant View: Fed raises interest rates, leaves door open to another increase. 2023. URL: https://www.reuters.com/markets/rates-bonds/fed-raises-interest-rates-leaves-door-open-another-increase-reuters-news-2023-07-26
SEC. Meta Platforms, Inc. Annual Report. 2024. URL: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1326801/000132680125000017/meta-20241231.htm
SEC. Apple Inc. Annual Report. 2024. URL: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/320193/000032019324000123/aapl-20240928.htm
McKinsey. How share repurchases boost earnings without improving returns. 2016. URL: https://www.mckinsey.com/~/media/McKinsey/Business%20Functions/Strategy%20and%20Corporate%20Finance/Our%20Insights/How%20share%20repurchases%20boost%20earnings%20without%20improving%20returns/How%20share%20repurchases%20boost%20earnings%20without%20improving%20returns.pdf
SEC. Amazon.com Inc. Annual Report 2024. URL: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1018724/000101872425000004/amzn-20241231.htm
Meta IR. Meta Reports Fourth Quarter and Full Year 2024 Results. 2025. URL: https://investor.atmeta.com/investor-news/press-release-details/2025/Meta-Reports-Fourth-Quarter-and-Full-Year-2024-Results
Usherenko, S., & Kosko, O. (2025). Stadii ekonomichnoho tsyklu ta yikhnii vplyv na rynkovu kapitalizatsiiu tekhnolohichnykh kompanii. [The stages of the economic cycle and their impact on the market capitalization of technology companies: the conceptual approaches]. Problemy ekonomiky, no. 3, is. 65, pp. 226–234. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-0712-2025-3-226-234 (in Ukrainian)
Shuba, O., & Chorna, A. (2023). Suchasnyi stan svitovoho fondovoho rynku ta vyklyky yoho rozvytku. [The current state of the global stock market and challenges to its development]. Biznes Inform, no. 1, pp. 130–136. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2023-1-130-136 (in Ukrainian)
Kochorba, V. (2025). Kontseptualni osnovy doslidzhennia vplyvu zovnishnikh i vnutrishnikh faktoriv na fondovyi rynok Ukrainy. [Conceptual foundations for studying the impact of external and internal factors on Ukraine’s stock market.]. Biznes Inform, no. 8, pp. 390–399. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2025-8-390-399 (in Ukrainian)
Nedilska, L., Kurovska, N., & Kurovskyi, O. (2023). Vzaiemozviazok finansovykh multyplikatoriv ta rynkovoi kapitalizatsii pidpryiemstv. [The relationship between financial multiples and the market capitalization of enterprises.]. Biznes Inform, no. 1, pp. 145–151. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2023-1-145-151 (in Ukrainian)
Liutak, O., Baula, O., Kutsenko, V., & Ivantsov, S. (2023). Osoblyvosti formuvannia finansovoho potentsialu ta rynkovoi kapitalizatsii pidpryiemstv v suchasnykh umovakh. [Features of forming the financial potential and market capitalization of enterprises under modern conditions]. Aktualni problemy ekonomiky, no. 2, is. 260, pp. 91–97. DOI: https://doi.org/10.32752/1993-6788-2023-1-260-91-97 (in Ukrainian)
Krasnokutska, N., Kruhlova, O., & Peshko, O. (2024). Emisiina polityka pidpryiemstva: metodychni ta praktychni aspekty otsiniuvannia yii rezultatyvnosti. [Corporate issuance policy: Methodological and practical aspects of evaluating its effectiveness]. Biznes Inform, no. 8, pp. 310–318. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2024-8-310-318 (in Ukrainian)
Burianov, V., & Kulish, H. (2025). Vid fundamentalnoi vartosti do rynkovoho praisynhu: metodolohiia otsiniuvannia tekhnolohichnykh kompanii iz vysokymy tempamy zrostannia. [From fundamental value to market pricing: A methodology for valuing high-growth technology companies]. Biznes Inform, no. 9, pp. 35–51. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2025-9-35-51 (in Ukrainian)
Usherenko, S., & Kharchenko, Y. (2021). Zastosuvannia rynkovykh multyplikatoriv dlia otsinky vartosti zbytkovykh korporatyvnykh pidpryiemstv. [Application of market multiples for valuing loss-making corporate enterprises]. Biznes Inform, no. 11, pp. 302–308. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2021-11-302-308 (in Ukrainian)
Guo, F., Liu, T., & Tu, D. (2023). Neglected peers in merger valuations. Review of Financial Studies, no. 36, is. 8, pp. 3257–3310. DOI: https://doi.org/10.1093/rfs/hhad004
Geertsema, P., & Lu, H. (2022). Relative Valuation with Machine Learning. Journal of Accounting Research, no. 61, is. 1, pp. 329–376. DOI: https://doi.org/10.1111/1475-679x.12464
Jagrič, T., Fister, D., Grbenic, S. O., & Herman, A. (2024). Private firm valuation using Multiples: Can artificial intelligence algorithms learn better peer groups? Information, no. 15, is. 6, pp. 305. DOI: https://doi.org/10.3390/info15060305
Skočir, M., & Lončarski, I. (2024). On the importance of asset pricing factors in the relative valuation. Research in International Business and Finance, no. 70, pp. 102366. DOI: https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2024.102366
Joshi, H., & Chauhan, R. (2021). Determinants of price multiples for technology firms in developed and emerging markets: Variable selection using shrinkage algorithm. Vision the Journal of Business Perspective, no. 28, is. 1, pp. 55–66. DOI: https://doi.org/10.1177/09722629211023011
Dancaková, D., Sopko, J., Glova, J., & Andrejovská, A. (2022). The Impact of Intangible Assets on the Market Value of Companies: Cross-Sector Evidence. Mathematics, no. 10, is. 20, pp. 3819. DOI: https://doi.org/10.3390/math10203819
Sukmadilaga, C., Santoso, J. C., & Ghani, E. (2023). Can accounting value relevance and pricing error influence stock price of High-Technology service enterprises? Economies, no. 11, is. 2, pp. 48. DOI: https://doi.org/10.3390/economies11020048
Parashar, N., Sharma, R., Saraswat, P., Joshi, A., & Banerjee, S. (2026). Fintech Firms’ Valuations: A Cross-Market Analysis in Asia. Journal of Risk and Financial Management, no. 19, is. 1, pp. 74. DOI: https://doi.org/10.3390/jrfm19010074
Wang, G. (2024). The determinants of venture capital investment decisions. Highlights in Business Economics and Management, no. 24, pp. 2009–2014. DOI: https://doi.org/10.54097/5k0zfs39
Begenau, J., Farboodi, M., & Veldkamp, L. (2018). Big data in finance and the growth of large firms. Journal of Monetary Economics, no. 97, pp. 71–87. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2018.05.013
Morgan Stanley. (2024). Valuation Multiples. What They Miss, Why They Differ, and the Link to Fundamentals. Available at: https://www.morganstanley.com/im/publication/insights/articles/article_valuationmultiples.pdf
Damodaran, A. (2006). Valuation Approaches and Metrics: A Survey of the Theory and Evidence. NYU Stern School of Business. Available at: https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/valuesurvey.pdf
Yahoo Finance. (2026). Apple (AAPL) Company Profile. Available at: https://finance.yahoo.com/quote/AAPL/
Yahoo Finance. (2026). Microsoft (MSFT) Company Profile. Available at: https://finance.yahoo.com/quote/MSFT/
Yahoo Finance. (2026). NVDA Nvidia Company Profile. Available at: https://finance.yahoo.com/quote/NVDA/
Yahoo Finance. (2026). Amazon (AMZN) Company Profile. Available at: https://finance.yahoo.com/quote/AMZN/
Yahoo Finance. (2026). Meta Platforms (META) Company Profile. Available at: https://finance.yahoo.com/quote/META/
Nasdaq. (2026). Nasdaq Composite. Available at: https://indexes.nasdaqomx.com/docs/FS_COMP.pdf
Yahoo Finance. (2026). S&P 500 Historic Data. Available at: https://finance.yahoo.com/quote/%5EGSPC/history/
Reuters. (2023). Instant View: Fed raises interest rates, leaves door open to another increase. Available at: https://www.reuters.com/markets/rates-bonds/fed-raises-interest-rates-leaves-door-open-another-increase-reuters-news-2023-07-26
SEC. (2024). Meta Platforms, Inc. Annual Report. Available at: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1326801/000132680125000017/meta-20241231.htm
SEC. (2024). Apple Inc. Annual Report. Available at: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/320193/000032019324000123/aapl-20240928.htm
McKinsey. (2016). How share repurchases boost earnings without improving returns. Available at: https://www.mckinsey.com/~/media/McKinsey/Business%20Functions/Strategy%20and%20Corporate%20Finance/Our%20Insights/How%20share%20repurchases%20boost%20earnings%20without%20improving%20returns/How%20share%20repurchases%20boost%20earnings%20without%20improving%20returns.pdf
SEC. (2024). Amazon.com Inc. Annual Report 2024. Available at: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1018724/000101872425000004/amzn-20241231.htm
Meta IR. (2025). Meta Reports Fourth Quarter and Full Year 2024 Results. Available at: https://investor.atmeta.com/investor-news/press-release-details/2025/Meta-Reports-Fourth-Quarter-and-Full-Year-2024-Results
Авторське право (c) 2026 Олександр Косько
Ця робота ліцензується відповідно до Creative Commons Attribution 4.0 International License.
